文交所艺术品份额买卖疯狂难再现！

赵少昂国画作品

又一款艺术品另类投资问世。6月5日，广东南方文化产权交易所推出“艺术品保真保值交易服务”，并开售首个产品“岭南画派赵少昂原创107幅中国画作品”，作品由发售人承担赝品全部赔偿责任，广东南方文化产权交易所网站昨日显示，赵少昂作品已卖出9幅。

随着人们理财意识的提高，艺术品投资日益多元化，已经从单纯实物投资演变成为泛权益类的投资，保值销售、艺术品信托、艺术品份额买卖等纷纷涌现。近日，记者请专家解读点评这些另类艺术品投资，揭示其中的风险。

1保值销售艺术品 看上去很美

警惕无力兑付资金困境

投资指数： 风险指数： 流通指数：

艺术品保值销售已经成为热点。6月5日，广东南方文化产权交易所推出“艺术品保真保值交易服务”，并发售第一个产品“岭南画派赵少昂原创107幅中国画作品”，这些作品由发售人承担赝品全部赔偿责任，认购第十三个月，认购人可要求发售人以发售价回购，并由第三方担保。昨天，广东南方文化产权交易所网站显示，赵少昂107幅作品每幅售价8.8万元，已售出了9幅。

昨天，重庆宏声昌渝律师事务所律师赵志勇指出，对于艺术品保值销售，最大风险在于一旦出现回购，资金是否能够及时全额兑付给投资者，发售人实力因此非常重要。另外，发售人对销售资金如何安全使用，也很重要。赵志勇认为，一些发售人如果将资金进行高风险经营活动，而不是进行稳健理财，一旦出现资金链断裂，又无好的第三方担保，无力应对大规模回购，艺术品保值销售将陷入困境。

点评：非法集资是指单位或者个人未依照法定程序经有关部门批准，以发行股票、债券、彩票、投资基金证券或者其他债权凭证的方式向社会公众筹集资金，并承诺在一定期限内以货币、实物以及其他方式向出资人还本付息或给予回报的行为。而艺术品保值销售只是没有“付息或给予回报”，成为空白地带。

2艺术品份额买卖 疯狂难再现

各地文交所被清理整顿

投资指数：无 风险指数： 流通指数：无

把书画分拆成许多份额，像股票一样炒，而且还是T＋0，去年天津文交所开创的交易模式，就将地方画家作品抬上了天价，超过了齐白石等大家，引得一些地方文交所效仿，纷纷开发艺术品份额资产包，去年11月，国务院下发“关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定”，进行了制止。

相对于股票，艺术品自身并不产生现金流。艺术品份额投资只能依靠溢价，低买高卖，获取价差，价格起伏越大、交易越频繁，越便于短期获利。在这种击鼓传花的机制下，容易导致价格失真，狂热之后出现暴跌，最终使投资者损失惨重。目前，各地文交所正在对已发行的份额化艺术品资产包进行善后处理工作。

“赶早的赚了钱，跟风的倒了霉，许多人血本无归。”昨天，重庆市收藏协会常务副会长唐肇新指出，即使在西方，艺术品市场定价仍然以拍卖为主，几乎看不到什么文交所搞份额化交易。另外，各地文交所管理机制如出一辙，不仅是发起者和组织者，还是相关程序和规则的制订者，缺乏监管机制。

点评：艺术品份额化在推动文化产业与金融资本融合上属于积极的探索，但如果只停留在基于份额化的资产包模式，过分借鉴和依赖证券化，把交易风险全部转移给投资者，路子就偏了。

3艺术品信托 平均收益率超10%

规避风险成话题

投资指数： 风险指数： 流通指数：

今年一季度共有13款艺术品信托理财产品面市，预期平均收益率高达10.06%，与同期房地产信托10.22%的平均收益率基本持平。

重庆师范大学经济学教授田盈指出，国内艺术品信托可分为融资类、投资类和管理类三种。最早出现的艺术品信托以融资型为主，用艺术品作为抵押获得信托融资款。

投资类则是在投资顾问建议下买入艺术品，依靠艺术品自身升值为投资者带来收益的信托模式，且一般采用分层收益类型，今年一季度发行的艺术品信托全是投资类，这类产品的预期收益率普遍较高。而管理类信托较少见，此类信托通常首先签约部分艺术家，再从艺术家手中直接购买作品。

不过，需要提醒的是，据记者了解，个别投资类信托风险因经济案件而暴露出风险。

有信托已意识到此。“盛藏财富·宝腾一号”是北京国际信托于2011年3月31日成立了艺术品投资类集合信托，总规模4亿元，投资人认购2.8亿元为优先级(即该集合信托出现风险时，可优先清偿)，而投资顾问雅盈堂以其自有1.2亿元认购次级，为这2.8亿元优先级资金添加安全垫。此外，北京蓝色港湾置业公司进行担保，一旦不能清偿，将提供担保责任。

点评：艺术品信托理财整体风险并不大，作为金融机构的信托公司，发行信托理财产品时，应最大可能地以蹊径规避，从信托理财产品结构来看，有明确的投资方向和完善担保，但个体道德风险却难以避免，虽然概率不大。